バリュー株ポートフォリオ分析

今月のセクターローテーション分析で「強気」評価とした情報技術・金融・資本財のうち、低PER・低PBR・高配当というバリュー株的特性に最も合致し、かつ為替感応度が相対的に低い金融・資本財の2セクターから銘柄を厳選する。先月まで組み入れていた素材セクターは、急速な円高進行を受けて今月「中立」に格下げされたため対象から除外した。

日銀は7月31日会合で政策金利を1.00%に据え置いたが、9月または年内の追加利上げ観測は根強く、預貸金利ざやの改善期待からメガバンク株への資金流入が続く。歴史的なバリュエーションの割安さも残る。

防衛予算の増額観測とインフラ投資の拡大が、重工業セクターの受注環境を下支え。内需主導のテーマであるため、為替変動の影響を受けにくい点もバリュー株として選好する理由。

7月30〜31日の政府・日銀による為替介入でドル円は163円台から158円台へ急落した。海外売上比率の高い三菱重工業やコマツなどにとっては円換算収益の目減りという逆風材料になり得るが、受注ベースの構造的な需要（防衛・インフラ）自体は影響を受けにくい。一方、金融株は日銀の追加利上げそのものが直接的な追い風であり、為替変動に対する感応度も低いため、円高局面でも相対的に選好しやすい。